Cuando bitcoin (BTC) supera los USD 82.000, la reacción habitual en redes sociales y medios es de optimismo generalizado. Pero quien tiene acceso a los datos más granulares de la red —las transacciones que esperan confirmación, los bloques que se llenan o no, las comisiones que los usuarios pagan— ve una imagen más matizada.
Jason Maurice, chairman y CEO de Mempool Holdings S.A. de C.V. y fundador de mempool.space, lo resumió con precisión en conversación con Cointelegraph en Español: “el rally existe, pero el retail no ha llegado todavía”.
Bitcoin acumula una caída de alrededor del 35% frente a su máximo histórico de USD 126.000, alcanzado en octubre de 2024. Para Maurice, ese contexto importa: el precio actual no es el de un mercado en plena euforia, sino el de un activo que se recupera desde mínimos recientes con un perfil de demanda todavía estrecho.
Una recuperación sin huella minorista
Mempool.space es la plataforma de código abierto de referencia para observar la actividad de la red de BTC en tiempo real. Funciona como una ventana directa a la "sala de espera" de transacciones: ese espacio donde las operaciones aguardan ser incluidas en un bloque antes de confirmarse. Cuando hay demanda genuina y masiva, esa sala se llena, las comisiones suben y los mineros priorizan las transacciones que más pagan. Cuando está vacía, la red opera con holgura y las comisiones se mantienen bajas.
Hoy, según Maurice, la mempool está esencialmente vacía. "La única congestión real que vimos fue el día del desplome a los USD 60.000", señaló, en referencia a la corrección de inicios de 2025. Desde entonces, con el precio recuperándose con fuerza, el comportamiento de la red no ha seguido el guión. No hay congestión, no hay guerra de comisiones, no hay el tipo de actividad que históricamente precede o acompaña los repuntes impulsados por demanda minorista.
Para Maurice, esto no es una anomalía: es una pista sobre quién está detrás del movimiento de precio.
Saylor y las tesorerías de BTC como motor del ciclo
"Creo que probablemente sigue siendo en su mayoría por parte de empresas con tesorería, como la de Saylor, comprando de forma constante", afirmó Maurice. La referencia es a Strategy (antes MicroStrategy), la empresa dirigida por Michael Saylor que ha convertido la acumulación de bitcoin en su estrategia corporativa central, y que ha inspirado a decenas de compañías a replicar el modelo en distintas escalas.
Estas empresas de tesorería operan de forma diferente al inversor minorista. No compran en momentos de euforia ni venden en pánico. Acumulan de manera sistemática, con horizontes largos y sin generar el tipo de actividad transaccional masiva que congestiona la red. Su huella en la mempool es, por definición, discreta.
Según la lectura de Maurice, esta dinámica institucional habría cumplido una función de amortiguador durante el ciclo actual: absorbió la presión vendedora del retail —cuyo mercado bajista comenzó hace más de un año, cuando colapsó el mercado de ordinals y la mempool se despejó— e impidió que el precio cayera con más fuerza:
Esto canceló la presión vendedora minorista hasta inicios de este año, cuando el precio cayó a los USD 60.000
El resultado es un ciclo con características distintas a los anteriores: menos volatilidad, movimientos más graduales y una recuperación de precio que no genera el frenesí on-chain que muchos observadores asocian con un mercado alcista en marcha.
El retail llegará, pero aún no
¿Cuándo cambia el panorama? Maurice ofreció una estimación concreta: en cuatro a seis meses. "Esperaría ver algo más adelante este año, donde la mempool empiece a congestionarse de nuevo y el mercado de espacio en bloque repunte", proyectó.
Su proyección tuvo una base histórica. Los ciclos de BTC muestran un patrón recurrente: el mercado bajista minorista que comenzó cuando la mempool se despejó —hace poco más de un año— suele extenderse alrededor de 18 meses. Ese conteo ubica la reactivación del retail precisamente en el horizonte que Maurice señaló: la segunda mitad de 2025.
Cuando ese momento llegue, el escenario sería distinto al actual. La mempool volvería a congestionarse, las comisiones subirían, y la actividad on-chain reflejaría lo que el precio ya anticipa. Sería la señal, según esta lectura, de que el ciclo alcista tiene base más amplia que la compra institucional sostenida.
Ciclos más suaves, pero el destino permanece
Maurice también apuntó a una tendencia de largo plazo que moldea esta dinámica: cada ciclo de cuatro años, la acción del precio de bitcoin se vuelve menos volátil y más gradual. "Cada ciclo vemos que la acción del precio se vuelve menos volátil y más suavizada, lo que probablemente también sucederá en la mempool", señaló.
Esta madurez del activo tiene implicaciones para los inversores. Los movimientos bruscos del pasado —subidas del 1.000% en meses, colapsos del 80% en semanas— dan paso a ciclos más largos, más lentos y, en teoría, más predecibles. Para quienes esperaban una repetición exacta de 2017 o 2021, el ciclo actual puede parecer decepcionante. Para quienes entienden la evolución del activo, es una señal de consolidación.
En cuanto al precio, Maurice no ocultó su optimismo:
Es un nivel saludable para un mercado bajista. Espero que comience un nuevo ciclo alcista más adelante este año y que marchemos hacia los USD 200.000 para el próximo tope, quizás más
Mempool Holdings en El Salvador
En 2025, Mempool Holdings S.A. de C.V. anunció el traslado de su sede global a El Salvador, país que ha desarrollado un marco regulatorio específico para empresas de activos digitales bajo la Ley de Emisión de Activos Digitales. Mempool.space se ha consolidado como una de las herramientas más utilizadas por desarrolladores, billeteras y empresas del ecosistema global para monitorear en tiempo real la actividad de la red de bitcoin.
Desde esa posición —con acceso a los datos más detallados de la red y operando en uno de los mercados regulatorios más activos de América Latina para activos digitales—, Maurice observó un mercado que sube, pero que aún no ha despertado del todo. La sala de espera sigue vacía. El retail, por ahora, mira desde afuera.
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