Costo de asegurar deuda vinculada a IA alcanzó máximo histórico tras caída de semiconductores asiáticos

Puntos clave:

• Los mecanismos de interrupción automática de la Bolsa (circuit breakers) se activaron dos días consecutivos en el KOSPI, borrando USD 620.000 millones en capitalización bursátil, agravado por las apuestas apalancadas de inversores minoristas.
• Los CDS de los hyperscalers aumentaron de 115 a 162 puntos básicos en los últimos meses, lo que implica una probabilidad de incumplimiento a cinco años cercana al 12%, siendo la exposición de Oracle a OpenAI el principal foco de preocupación.
• Hynix registró un beneficio récord de 60,54 billones de wones surcoreanos, pero no alcanzó la estimación de 64 billones de wones.

Corea registra una pérdida de USD 620.000 millones en dos días

Las acciones surcoreanas registraron el miércoles un segundo día consecutivo de ventas masivas históricas, con los mecanismos de interrupción automática del mercado (circuit breakers) deteniendo nuevamente las operaciones. Sumado a la caída del martes, el KOSPI acumula un retroceso cercano al 17%, eliminando USD 620.000 millones en capitalización de mercado. Esto llevó al Gobierno a convocar una reunión de emergencia con las autoridades financieras del país.

El detonante inicial de la venta masiva fue el incumplimiento de las expectativas de ganancias de SK Hynix en el segundo trimestre. La acción cayó otro 4% el miércoles, ampliando la pérdida del 15% registrada el martes. Junto con Samsung Electronics, la compañía representa cerca de la mitad del índice bursátil surcoreano.

Caída actual del KOSPI en un marco temporal amplio. Fuente: Kobeissiletter, Tradingview 

Entre una generación de surcoreanos excluidos del mercado inmobiliario y presionados por un mercado laboral cada vez más ajustado, las apuestas de todo o nada en instrumentos de alto riesgo son cada vez más populares. La venta masiva de esta semana está golpeando a los inversores minoristas surcoreanos más proclives al riesgo, quienes históricamente han mostrado afinidad por el sector de las criptomonedas, pero que en los últimos meses se volcaron hacia las acciones vinculadas a la IA y los semiconductores. Los volúmenes de negociación de criptomonedas en Corea han caído un 28%, mientras que el KOSPI aún acumula un alza del 31% en lo que va del año.

Con la aprobación y el lanzamiento en mayo de fondos cotizados en bolsa (ETF) apalancados de acciones individuales para inversores minoristas, estos participantes ingresaron al mercado añadiendo un mayor nivel de apalancamiento. Los activos bajo gestión de estos productos superaron los USD 50.000 millones en julio. Tras las fuertes pérdidas registradas en los últimos días, los principales responsables políticos se disculparon por la decisión y pidieron volver a prohibir la negociación de estos instrumentos por parte de inversores minoristas.

La venta masiva representa una nueva señal de que las acciones vinculadas a los semiconductores y la inteligencia artificial están valoradas bajo el supuesto de una ejecución impecable, dejando un margen considerable para caídas si el sector no cumple sus agresivos objetivos de crecimiento. Aunque Hynix registró un beneficio operativo récord de 60,54 billones de wones (USD 41.250 millones), un aumento del 557% interanual, la cifra quedó por debajo del consenso de los analistas, que esperaba 64 billones de wones.

Los vigilantes del mercado de bonos ponen la mira en la apuesta por la IA

La venta masiva de acciones del sector de semiconductores es coherente con señales más amplias de agotamiento en la apuesta por la inteligencia artificial. La incertidumbre acumulada en el sector se ha trasladado desde el mercado de acciones hacia el mercado de crédito. Los credit default swaps (CDS) a cinco años sobre una cesta de los cinco mayores hyperscalers de Estados Unidos —Amazon, Meta, Microsoft, Google y Oracle— aumentaron de 115 a 162 puntos básicos en los últimos meses, alcanzando un máximo histórico. Estos instrumentos permiten al tenedor de un bono pagar una prima periódica a una contraparte a cambio de recibir una compensación si el emisor subyacente incumple sus obligaciones. En comparación con bonos gubernamentales de igual vencimiento, el diferencial de crédito resultante presenta un panorama aún más preocupante.

El mercado actualmente estima una probabilidad de impago del 12% para estas compañías en un horizonte de cinco años. Sage Advisory señaló que los hyperscalers más que duplicaron su deuda total en dólares desde septiembre, superando los USD 360.000 millones, mientras el flujo de caja libre se torna negativo.

El principal contribuyente al riesgo crediticio es Oracle, tras sus agresivas inversiones en IA. Si bien la compañía cuenta con una cartera de contratos de gran envergadura, un porcentaje significativo está vinculado a OpenAI como cliente único, que ha tenido dificultades para generar flujo de caja y ha postergado su IPO.

La guía combinada de capex para 2026 de Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta apunta actualmente hacia USD 725.000 millones — USD 730.000 millones. Incluso Alphabet registró su primer consumo de caja en la historia durante el 2° trimestre, por USD 5.900 millones, pese a que su unidad de nube reportó un crecimiento del 82%. Meta tiene previsto reportar sus resultados del 2° trimestre más tarde hoy, tras el cierre de los mercados estadounidenses.

Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.