La matriz de Kraken, Payward, gana cuota de mercado mientras el menor volumen de operaciones pesa sobre las ganancias

La empresa matriz de Kraken, Payward, casi duplicó su cuota de las operaciones cripto globales al contado hasta el 6,5% en septiembre, frente al 3,3% del año anterior, incluso cuando la menor actividad operativa pesó sobre sus ganancias.

La ganancia de cuota de mercado significa que Payward capturó una mayor parte de las operaciones al contado en relación con sus competidores, no que aumentara la actividad operativa en sus plataformas. La empresa procesó transacciones por 353.000 millones de dólares en el tercer trimestre, un 30% menos que un año antes, según los resultados financieros publicados el viernes.

Las dos cifras miden cosas distintas. La cuota de mercado registra su proporción de las operaciones globales al contado en sus plataformas en septiembre, comparada con la del año anterior, mientras que el volumen trimestral de transacciones de Payward incluye actividad de varios productos, como operaciones al contado, margen, acciones, pagos y ciertos derivados.

El EBITDA ajustado cayó a 60 millones de dólares, frente a los 178,6 millones de dólares registrados un año antes. El margen total de la plataforma cayó un 12%, hasta los 487 millones de dólares. Payward introdujo esta métrica este trimestre para sustituir a los ingresos ajustados, añadiendo una deducción por las recompensas de staking pagadas a los clientes.

Las adquisiciones amplían Payward más allá de las operaciones al contado

Payward ha dedicado los últimos dos años a expandirse más allá de su negocio principal de exchange de criptomonedas mediante adquisiciones en derivados, operaciones por cuenta propia, activos tokenizados y pagos. La estrategia busca diversificar los ingresos más allá de las comisiones por transacción, que fluctúan con la actividad del mercado.

Entre sus adquisiciones se encuentran el bróker de futuros NinjaTrader y la firma de operaciones por cuenta propia Breakout en 2025, seguidas de la adquisición de la plataforma de derivados regulada en Estados Unidos Bitnomial en mayo de 2026. La empresa también se expandió hacia los pagos con stablecoin con su compra de Reap en julio.

Esas empresas contribuyeron a una combinación más amplia de actividades operativas y basadas en servicios en el tercer trimestre. El número de contratos de derivados por los que Payward cobra una comisión por contrato aumentó un 84%, hasta los 66 millones. El margen procedente de suscripciones, evaluaciones de operadores y otros servicios de pago aumentó un 59%, hasta los 125 millones de dólares.

Breakout, que cobra a los operadores por evaluaciones que pueden darles acceso a cuentas de operaciones financiadas, se incluyó durante todo el trimestre después de incorporarse en septiembre de 2025. La compra de Reap en julio añadió un negocio de pagos con stablecoin y emisión de tarjetas. La empresa no cuantificó la contribución de ninguna de las dos adquisiciones al trimestre.

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Las ganancias se recuperan desde los mínimos del segundo trimestre

Los resultados mejoraron respecto al segundo trimestre, aunque siguieron por debajo de los niveles del año anterior. El volumen total de transacciones aumentó un 22%, mientras que el margen total de la plataforma creció un 12%, hasta los 487 millones de dólares, frente a los 436 millones de dólares.

La mejora no se debió únicamente a las operaciones. El margen obtenido de los activos que los clientes mantienen en las plataformas de Payward, incluidos los servicios relacionados con el staking, aumentó un 26%, hasta los 128 millones de dólares. Esto representó aproximadamente la mitad del aumento trimestral de 51 millones de dólares en el margen total de la plataforma.

El EBITDA ajustado subió a 60 millones de dólares desde los 23 millones de dólares, mientras que su margen en relación con el margen total de la plataforma aumentó del 5% al 12%. Sin embargo, frente al año anterior, el EBITDA ajustado cayó un 66%, lo que pone de relieve la presión sobre la rentabilidad pese a la creciente contribución de servicios menos vinculados directamente a la actividad operativa. Los servicios basados en activos y acceso representaron el 52% del margen total de la plataforma, frente al 46% del año anterior.

Ese cambio podría ser relevante para una eventual cotización bursátil. Payward presentó confidencialmente una solicitud para una OPI en Estados Unidos en noviembre de 2025, pero suspendió sus planes en marzo cuando las condiciones del mercado empeoraron. Para septiembre, la primera ventana potencial de cotización que se contemplaba era el segundo trimestre de 2027.

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