El colapso de un banco paraguayo muestra que las stablecoins pueden ofrecer una salvación... de cierto modo

El colapso del prestamista digital paraguayo Ueno Bank la semana pasada dejó a casi tres millones de clientes —aproximadamente el 60 % de los adultos de Paraguay— sin poder acceder a sus cuentas.

El Banco Central de Paraguay puso a Ueno bajo resolución el 3 de noviembre, después de que su ratio de solvencia cayera por debajo de la mitad del mínimo exigido legalmente. Una investigación descubrió prácticas crediticias cuestionables y deficiencias en la documentación de créditos y la contabilidad.

El colapso también desencadenó una crisis política, con miles de personas saliendo a las calles para protestar y el presidente Santiago Peña intentando dimitir antes de ser sometido a juicio político y detenido bajo cargos de abuso de confianza y uso de su cargo para beneficio personal.

El mercado cripto entre pares de Paraguay reflejó de inmediato la turbulencia, y algunos vendedores pidieron una prima de hasta el 13 % sobre USDt. «USDt es una salvación para cientos de millones de personas en el mundo», dijo el director ejecutivo de Tether, Paolo Ardoino.

Para muchos, el incidente generó incertidumbre sobre los ahorros, los salarios y el dinero necesario para cubrir los gastos cotidianos. Con la moneda local, el guaraní (PYG), cayendo un 12,3 % en una semana, algunos recurrieron a las stablecoins para mantener el valor de sus fondos o simplemente para mantener en marcha los pagos.

David Eisenmann, fundador y director ejecutivo de la exchange cripto paraguaya X4T, declaró a Magazine que el momento hizo aún más evidente la necesidad de liquidez.

«La intervención llegó en los primeros días del mes», afirma, «justo cuando vencen los salarios, los alquileres y las facturas de los proveedores», y añade que muchos empresarios «no pudieron pagar la nómina». Para algunos, USDt era «de repente el dinero más líquido» que tenían:

«Esta semana aprendieron que tener una cuenta no es lo mismo que tener acceso a tu dinero».

Pero, más allá de otra lección magistral de las finanzas tradicionales sobre las virtudes de la autocustodia, el colapso de Ueno pone de relieve el papel cada vez mayor de las stablecoins vinculadas al dólar como fuente alternativa de liquidez cuando los bancos tradicionales quiebran.

Cripto como fuente de liquidez

Eisenmann afirma que X4T procesó más de 10 millones de dólares en volumen local de entrada durante los 30 días hasta principios de noviembre, pero parte de esa actividad precedió al colapso de Ueno.

«El dólar comenzó a recuperarse frente al guaraní en octubre», afirma, «y las noticias sobre Ueno aceleraron un movimiento que ya estaba en marcha».

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Afirma que la actividad «se produce en ambas direcciones»: algunos clientes venden cripto por guaraníes o dólares para cubrir pagos que ya no podían realizar a través de Ueno, mientras que «la demanda de USDt y USDC como reserva de valor en dólares ha aumentado considerablemente».

El Banco Central de Paraguay puso a Ueno bajo resolución el 3 de noviembre. Fuente: Banco Central de Paraguay

Al 9 de noviembre, el Banco Central dijo que se había reembolsado a un 93,1 % de los clientes con depósitos en Ueno. A pesar de ello, la confianza se ha visto afectada y X4T siguió registrando un mayor número de consultas en línea sobre stablecoins denominadas en dólares. De hecho, Eisenmann afirma que el nivel «no ha cambiado significativamente» con respecto a la semana del colapso.

Rhys Hicks, analista asociado de la empresa de datos y análisis GlobalData, afirma que la quiebra del banco digital ha demostrado «cuánto puede salir mal cuando la gobernanza no avanza al mismo ritmo que el crecimiento».

Dicho esto, no observa pruebas de una migración masiva de los bancos paraguayos a las stablecoins, ya que otros bancos «cubrieron el déficit» y la gente «parecía estar más enfadada» con el gobierno que con los bancos.

«Algunos consumidores buscarán distintas formas de mantener su dinero a salvo, pero todavía no veo un cambio abrumador hacia las stablecoins», afirma.

Un viejo impulso, con nuevos canales

Buscar dólares cuando la confianza en los bancos nacionales se tambalea no es algo nuevo. Durante la crisis financiera argentina de 2001, el gobierno impuso el «corralito», restringiendo las retiradas de efectivo de las cuentas bancarias, tras una corrida bancaria.

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En medio de una crisis cada vez más profunda por la paridad de la moneda del país y la deuda soberana, el gobierno convirtió posteriormente los depósitos denominados en dólares en pesos, reduciendo los ahorros de la gente aproximadamente un 30 % de la noche a la mañana y dañando aún más la confianza en el maltrecho sistema bancario del país.

El director ejecutivo de Tether califica a USDt de salvación. Fuente: Paolo Ardoino

Pero las stablecoins no están descentralizadas y tampoco están aisladas del sistema bancario.

Durante el colapso de Silicon Valley Bank en marzo de 2023, el emisor de stablecoins Circle reveló que 3.300 millones de dólares de las reservas de USDC, alrededor del 8 % del total, estaban depositados en la entidad. USDC se desvinculó brevemente y cayó a 86 centavos en los mercados secundarios después de que Circle dijera que no podía retirar los fondos.

Un documento del BPI sobre las stablecoins y el sistema monetario internacional advierte que el uso generalizado de tokens respaldados por dólares podría crear desafíos para la soberanía monetaria en los mercados emergentes.

Hicks afirma que las stablecoins pueden ofrecer una alternativa durante periodos de inestabilidad política y «baja confianza en el sistema local», porque están vinculadas a una moneda más estable, como el dólar estadounidense.

Pero los reguladores deben abordar la «transparencia» y la «protección del consumidor», afirma, porque los titulares de stablecoins no se benefician de las mismas garantías de depósitos que los clientes bancarios y no hay un banco central que intervenga para compensarlos íntegramente.

Eisenmann afirma que espera que el incidente impulse una mayor «diversificación», y que la gente «distribuya su dinero entre bancos, efectivo y activos digitales» en lugar de depender de una sola institución.

«La rapidez con la que vuelva la confianza en los bancos dependerá de la rapidez y la transparencia con que las autoridades gestionen la resolución», afirma.

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