El modelo de tesorería de Bitcoin 'se rompe' y los fondos bajan un 10% su tenencia

Los vehículos de inversión institucional en Bitcoin (BTC) han reducido un 10 % sus tenencias de BTC desde mayo, mientras que un análisis advierte de un sector en "ruptura".

Puntos clave:

• Los fondos institucionales de Bitcoin registran una reducción generalizada del 10 % en sus tenencias durante tres meses.
• El análisis indica que el modelo de tesorería de Bitcoin está "rompiéndose" a medida que las valoraciones de las empresas caen por debajo del valor neto de activos.
• El premium de Coinbase ha sido negativo durante 93 días, un récord.

La exposición de los fondos disminuye mientras las empresas de tesorería de Bitcoin enfrentan presión

Los datos de la plataforma de análisis onchain CryptoQuant muestran que la exposición institucional combinada a BTC, que incluye trusts, fondos cotizados en bolsa (ETF) y fondos cerrados, ha caído de 1,33 millones a 1,20 millones de BTC en tres meses.

Tenencias de fondos de Bitcoin. Fuente: CryptoQuant

La reducción se produce mientras otro importante vehículo de inversión institucional en Bitcoin, las tesorerías corporativas, enfrenta una agitación. La empresa de software de inteligencia empresarial Strategy, que posee la mayor tesorería de Bitcoin de cualquier empresa pública, vendió 1.638 BTC la semana pasada.

«Las empresas de tesorería de Bitcoin una vez amplificaron la demanda a través de un ciclo de financiación reflexivo. Sus acciones se negociaban por encima del valor de sus tenencias de Bitcoin, lo que les permitía emitir capital o deuda, comprar más Bitcoin y reforzar el premium. Ese mecanismo se debilita cuando las capitalizaciones bursátiles caen por debajo del valor neto de activos y la financiación se vuelve dilutoria», comentó el analista colaborador de Novaque Research.

CryptoQuant destaca la situación de varias empresas de tesorería de Bitcoin cuyas acciones se negocian por debajo del valor neto de activos (NAV) de sus tenencias de BTC. En el caso de Strategy, el descuento desaparece según la metodología de valoración utilizada.

El conteo básico de acciones sitúa el descuento en 0,7 a partir del jueves, pero una vez que se tiene en cuenta la deuda de 8.000 millones de dólares de la empresa y la preferencia de liquidación de sus acciones preferentes STRC, el mNAV equivale a 1,03.

mNAV actualizado de Strategy. Fuente: Bitcoin Treasuries

«La evidencia onchain respalda una pérdida de demanda institucional, aunque no puede aislar directamente a las empresas de tesorería», señaló CryptoQuant.

El Premium de Coinbase registra un periodo negativo récord

La reducción tanto en la exposición de los fondos como en las tenencias de tesorería de Bitcoin ocurre mientras el índice de prima de Coinbase registra un récord de 93 días con lecturas negativas.

Como informó Cointelegraph esta semana, el Índice, que mide la diferencia de precio entre los pares BTC/USDT de Coinbase y Binance, ha estado negativo desde principios de mayo, una racha récord.

Índice de prima de Coinbase. Fuente: CryptoQuant

El análisis considera que el retorno de la prima es un requisito previo para la recuperación del precio de BTC. Esta semana, la plataforma de marketing Web3 FOUR argumentó que el origen de la lectura negativa de varios meses no se debía a una presión de ventas generalizada en EEUU.

"Hasta que la prima se vuelva positiva, la compra institucional de inversores de EEUU parece atenuada, lo que sugiere que se trata más de una escasez de demanda que de ventas agresivas", indicó a sus seguidores en X.

En un informe citado por Reuters el mes pasado, Citi destacó los flujos de ETF como un "impulsor importante de los precios" mientras reducía su previsión de precio de BTC a 53.000 dólares hasta 2027.