Un estudio de más de 150 protocolos de criptomonedas importantes muestra que la divulgación de los acuerdos de market making es casi inexistente, a pesar de su papel central en la negociación de tokens.
La investigación, realizada por la empresa asesora de criptomonedas Novora, encontró que menos del 1% de los protocolos revelan algún término relacionado con los market makers. En todo el conjunto de datos, solo un protocolo, la plataforma de liquidez descentralizada Meteora, se encontró que había revelado públicamente los detalles de sus acuerdos de market making, citando el informe anual de 2025 de la empresa.
El estudio cubrió sectores líderes, incluyendo exchanges descentralizados, plataformas de préstamos, futuros perpetuos, redes de capa 1 y capa 2, puentes y tokens de exchanges centralizados, con protocolos que van desde aproximadamente 40 millones hasta 45.000 millones de dólares en valoración totalmente diluida.
Novora dijo que los protocolos fueron evaluados utilizando un marco de transparencia binario que cubre las prácticas de divulgación y la cobertura de datos de terceros, con verificaciones contra fuentes públicas, incluyendo Artemis, Token Terminal, Dune, DefiLlama y Blockworks Research.
“Esta es la brecha de transparencia más importante en la industria”, escribió el fundador de Novora, Connor King, en X, diciendo que tales acuerdos materiales se divulgan rutinariamente en los mercados tradicionales. “En criptomonedas, todos los participantes del mercado operan sin esta información”, agregó.
La brecha de información para inversores en criptomonedas
El hallazgo señala una brecha más amplia de relaciones con los inversores (IR) en criptomonedas. Novora dijo que el 91% de los protocolos que revisó generó ingresos rastreables, pero solo el 18% publicó actualizaciones trimestrales y solo el 8% emitió informes de tenedores de tokens, lo que sugiere que los datos existen pero rara vez se estructuran en comunicación de inversores.
Al mismo tiempo, la infraestructura de análisis de terceros ha madurado, con tasas de cobertura que superan el 85% en las principales plataformas, lo que sugiere que los datos subyacentes están ampliamente disponibles pero rara vez se formalizan en informes.
Los desgloses a nivel de sector muestran una transparencia desigual. Los protocolos de futuros perpetuos y los exchanges descentralizados tienden a liderar en divulgación y mecanismos de acumulación de valor, mientras que los proyectos de infraestructura y capa 1 se quedan atrás a pesar de tener mayores capitalizaciones de mercado.
Los acuerdos de market makers bajo escrutinio
Los acuerdos de market making opacos han generado escrutinio en criptomonedas durante mucho tiempo, especialmente en torno a las estructuras de préstamos de tokens que los críticos dicen pueden crear incentivos para vender tokens prestados en el mercado. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) incluso acusó anteriormente a los llamados market makers de criptomonedas de manipulación de precios.
Como informó Cointelegraph, algunos acuerdos de market making están mal estructurados y pueden volverse perjudiciales rápidamente. Un acuerdo ampliamente utilizado, el “modelo de opción de préstamo”, implica que los proyectos prestan tokens a los market makers que luego los despliegan para la provisión de liquidez y la actividad comercial, a menudo vinculada a acuerdos de listado.
En la práctica, los críticos dicen que esta estructura puede crear fuertes incentivos para vender tokens prestados en el mercado, lo que desencadena declives de precios que benefician al market maker mientras dejan a los proyectos en etapas tempranas con una liquidez debilitada y un rendimiento de token dañado.
