Puntos clave:
Mientras la actividad on-chain de Bitcoin y del mercado de derivados muestran una falta de participación de los traders, los depósitos récord a ETFs al contado apuntan a una fuerte demanda institucional.
La ausencia de posiciones largas apalancadas podría, de hecho, impulsar una mayor subida del precio, dado que los vendedores se verían obligados a recomprar si Bitcoin sigue subiendo.
Bitcoin (BTC) ganó un 7% durante la última semana, superando los 81.000 dólares por primera vez en más de tres meses. A pesar del sólido comportamiento del precio, los datos sugieren que los derivados de Bitcoin carecen de optimismo por parte de los inversores y esto plantea dudas sobre la sostenibilidad del repunte.
Los derivados de Bitcoin no reflejan la alegría de los inversores por el regreso de los 81.000 dólares
Las métricas macroeconómicas y varias on-chain apuntan a una menor demanda.
Tasa base de futuros de Bitcoin a 2 meses. Fuente: Laevitas
Los futuros mensuales de Bitcoin cotizaron con una prima anualizada del 1% (tasa base) en relación con los mercados al contado el martes, situándose muy por debajo del umbral neutral. Típicamente, los vendedores exigen una prima del 4% al 8% para compensar el costo del capital. Este sentimiento de cautela se afianzó a finales de enero, cuando Bitcoin cotizaba a 90.000 dólares, explicando en parte la actual falta de entusiasmo.
Para confirmar si el problema se limita a los futuros, se debe evaluar el equilibrio de la demanda entre las opciones de venta (put) y de compra (call). En condiciones neutrales, estos instrumentos cotizan con una prima del -6% al +6% entre sí. Cuando los traders profesionales temen riesgos a la baja, la métrica de la delta de las opciones se mueve por encima del +6%.
Delta de las opciones de Bitcoin a 30 días (put-call) en Deribit. Fuente: Laevitas
La delta de las opciones de Bitcoin se acercó al umbral neutral del 6% el martes, aunque se mantuvo ligeramente bajista. Ballenas y creadores de mercado no parecen particularmente preocupados por una caída inminente, pero la convicción de los alcistas se ha estancado claramente. Con los precios del petróleo crudo Brent rondando los 110 dólares, las persistentes preocupaciones sobre la inflación están pesando en las expectativas de los traders sobre el crecimiento económico.
Expectativa de inflación a 5 años en EEUU frente a los rendimientos de bonos gubernamentales a 10 años en la Eurozona. Fuente: TradingView
Las expectativas de inflación en EEUU se acercaron a un máximo de 2,5% en 10 años, según datos del Banco de la Reserva Federal de Cleveland. Simultáneamente, los inversores están exigiendo mayores rendimientos para mantener bonos gubernamentales de la Eurozona. A pesar de estas presiones inflacionarias, el índice Nasdaq 100, de gran peso tecnológico, subió a un máximo histórico el martes, señalando un entorno de mayor apetito por el riesgo.
La disminución de la actividad on-chain de Bitcoin se enfrenta a una fuerte acumulación de ETFs al contado
Bitcoin puede haberse beneficiado de este mayor apetito por el riesgo, pero las débiles métricas on-chain sugieren una disminución de la demanda minorista.
Volumen diario on-chain de Bitcoin (USD) comparado con el número de transferencias. Fuente: Glassnode/Cointelegraph
El volumen diario de transferencias de la red se ha desplomado un 54% en los últimos tres meses, cayendo a 4.100 millones de dólares. De manera similar, el número de transferencias se acerca a su nivel más bajo en más de cinco años. Si bien la acción del precio de Bitcoin no depende estrictamente de la actividad on-chain, estas métricas sirven como un indicador del interés y la adopción del público en general.
La pausa temporal en la acumulación de Strategy (MSTR US) antes de la publicación de sus resultados puede haber provocado un temor injustificado. La empresa, dirigida por Michael Saylor, mantuvo un ritmo de adquisición agresivo durante las cuatro semanas anteriores. Sin embargo, los analistas esperan que Strategy reporte una pérdida neta trimestral debido a su contabilidad de Bitcoin a valor de mercado.
La debilidad macroeconómica y la disminución de la actividad on-chain impactaron negativamente en los derivados de Bitcoin, pero los 1.160 millones de dólares en depósitos netos a fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado listados en EEUU entre el viernes y el lunes sugieren una creciente demanda institucional.
En última instancia, la falta de demanda de posiciones alcistas apalancadas en derivados de Bitcoin podría servir como catalizador para un mayor alza. A medida que los precios suben, los cortos (vendedores) pueden verse obligados a cerrar sus posiciones con pérdidas, impulsando una mayor subida del precio.
Este artículo no contiene asesoramiento ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y operación conlleva riesgos, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión. Si bien nos esforzamos por proporcionar información precisa y oportuna, Cointelegraph no garantiza la exactitud, integridad ni fiabilidad de la información contenida en este artículo. Este artículo puede contener declaraciones prospectivas sujetas a riesgos e incertidumbres. Cointelegraph no será responsable de ninguna pérdida o daño derivados de la confianza depositada en esta información.
