El modelo de Bitcoin apalancado de Strategy enfrenta su primera prueba de estrés, según Grayscale

El modelo de Bitcoin apalancado de Strategy está bajo estrés, lo que podría limitar la capacidad de la empresa para seguir comprando BTC y potencialmente forzar más ventas, según Grayscale.

“El cambio de enfoque de uno de los mayores poseedores de BTC del mundo ha pesado en el sentimiento del mercado,” dijo Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, el jueves.

La empresa de Michael Saylor, Strategy, vendió 32 BTC el lunes, una fracción minúscula de sus tenencias totales de 843.706 BTC, pero suficiente para afectar el sentimiento del mercado ya que el activo ha caído un 16% desde la venta.

Strategy también vendió acciones por valor de 128 millones de dólares, y el valor de sus acciones ha disminuido un 12,8% desde la venta hasta un mínimo de dos meses de 126 dólares el jueves.

Pandl advirtió que esto podría tener un impacto mayor en Stretch (STRC), el instrumento de patrimonio preferente de tasa variable de la empresa.

Stretch está diseñado para cotizarse a un precio de acción de alrededor de 100 dólares y pagar un dividendo del 11,5%, pero actualmente se cotiza por debajo de eso, en alrededor de 95 dólares, lo que significa que los inversores requieren una tasa de retorno más alta.

Si Strategy aumenta su dividendo para compensar a los inversores, aumenta sus obligaciones de efectivo, lo que potencialmente podría forzar más ventas de BTC y mayor presión sobre el precio en un ciclo de retroalimentación negativa.

“El modelo de negocio apalancado de Strategy está bajo presión, y esto ha aumentado la volatilidad para el mercado de BTC en general,” dijo Pandl.

Añadió que Grayscale cree que Strategy tendrá una “capacidad limitada para acumular más tokens a los precios actuales de las acciones para ambos STRC y MSTR”.

El defensor del oro Peter Schiff dijo algo similar en X el jueves. Si Strategy se ve obligada a aumentar el dividendo para devolver STRC a 100 dólares, la empresa “se quedará sin efectivo mucho antes, adelantando las ventas de Bitcoin para financiar los pagos”.

Pandl concluyó, afirmando que menos Bitcoin en las tenencias corporativas apalancadas sería más saludable para el mercado y el ecosistema en general.

“Para la salud del ecosistema de Bitcoin a largo plazo, menos BTC en las hojas de balance de tesorería digital apalancada y más en las hojas de balance corporativas diversificadas será positivo, en nuestra opinión.”

No todo es bajista para Strategy de Saylor

Augustine Fan, socio de la empresa de software de criptomonedas SignalPlus, dijo a Cointelegraph el viernes que los mercados culpan a las ventas recientes de Strategy y el descuento de STRC respecto al valor nominal por impulsar la última caída, “pero la realidad es que incluso los partidarios más acérrimos se están quedando sin razones para ser estructuralmente alcistas”.

“Toda la atención se centrará en la situación de MSTR para ver cómo Saylor logra manejar sus tensiones de liquidez equilibrando los pagos de dividendos contra STRC y las tenencias de tesorería digital.”

Jeff Ko, analista jefe de CoinEx, dijo a Cointelegraph que la primera venta de Bitcoin de Strategy fue un “disparador psicológico importante” para la caída de esta semana.

Sin embargo, dijo que el movimiento fue más constructivo de lo que implicaba la reacción del mercado, ya que le da a la empresa más flexibilidad.

“Una mayor flexibilidad en torno a la venta de Bitcoin puede ayudar a Strategy a gestionar el riesgo de la hoja de balance de manera más prudente, en lugar de forzarse a una estrategia de acumulación unidireccional bajo todas las condiciones del mercado.”