Argentina habilitó ETF locales y abrió la puerta a productos de activos digitales

La Comisión Nacional de Valores (CNV) de Argentina aprobó las Resoluciones Generales N° 1142 y 1143, que establecen por primera vez un régimen regulatorio para la creación de Exchange Traded Funds (ETF) locales.

Las nuevas normas introducen dos figuras: los Fondos Comunes de Inversión Abiertos ETF (FCIA ETF) y los Certificados de Valores (CEVA) bajo la modalidad Exchange Traded Product (ETP), instrumentos que permitirán replicar el desempeño de índices bursátiles, financieros o canastas de activos dentro del marco regulatorio argentino.

Las resoluciones son la versión definitiva de una normativa que atravesó un proceso de consulta pública iniciado con las RGs N° 1123 y 1124, en el que participaron diversos actores del mercado. El resultado es un marco que, según la CNV, busca modernizar el mercado de capitales local y alinearlo con estándares internacionales.

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Un paso que el mercado cripto debería seguir de cerca

Aunque el comunicado oficial no menciona activos digitales ni criptomonedas de forma explícita, la redacción de las resoluciones deja una ventana abierta que el ecosistema cripto no debería ignorar.

La normativa establece que ambos instrumentos podrán replicar "índices de referencia bursátiles, financieros o que representen una canasta de activos". Esa definición amplia, sumada al detalle de que "ambos instrumentos podrán ser representados digitalmente", es una señal que apunta en una dirección clara: el marco legal que acaba de nacer en Argentina podría servir de base para la creación de ETF locales sobre activos digitales, incluyendo criptomonedas como BTC o ETH, si los emisores y reguladores deciden avanzar en esa dirección.

En el contexto global, la aprobación de ETF de bitcoin al contado en Estados Unidos en enero de 2024 marcó un antes y un después para la industria. Desde entonces, varios mercados de la región han comenzado a explorar estructuras similares. Argentina, con este nuevo marco, se posiciona para que ese tipo de producto pueda estructurarse localmente, sin depender de vehículos del exterior.

Cómo funcionan los nuevos instrumentos

La RG N° 1142 actualiza el régimen de los CEVA e introduce la figura del CEVA ETP, mientras que la RG N° 1143 regula los FCIA ETF, contemplados originalmente en la Ley de Fondos Comunes de Inversión. Ambos podrán negociarse en el mercado secundario, lo que implica mayor liquidez y acceso para los inversores minoristas.

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La regulación también detalla los mecanismos de creación y cancelación de unidades, el rol de los participantes de mercado, las condiciones de custodia y segregación de activos, y la disponibilidad de información diaria para los inversores. Se establece además que ninguno de estos productos podrá invertir en cuotapartes de otros FCIA ETF, CEVA ETP o CEDEAR, lo que delimita su estructura y evita la anidación de instrumentos.

Roberto E. Silva, presidente de la CNV, describió la medida como "un paso histórico para el mercado de capitales argentino" y señaló que la normativa "amplía las alternativas de inversión disponibles, fomenta una mayor diversificación y acerca nuevas herramientas a los inversores".

Modernización del régimen de CEDEAR y CEVA

En paralelo, las resoluciones actualizan el marco regulatorio aplicable a los CEDEAR y CEVA exisentes. Entre los cambios destacados se incluyen un mecanismo de autorización automática para aumentos de monto y modificaciones en emisiones existentes, la eliminación de barreras de liquidez local que limitaban los activos subyacentes de los CEDEAR de ETF, y nuevas pautas de transparencia sobre riesgos de contraparte y mecanismos de réplica.

Con estas medidas, Argentina da un paso concreto hacia la construcción de un mercado de capitales más profundo, líquido y abierto a instrumentos que, en el mediano plazo, podrían incluir activos del ecosistema digital.

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