El 'valor razonable' de Bitcoin en 224.000 dólares podría surgir si se profundizan los temores de deuda soberana, según Bitwise

Nuevo informe de Bitwise sugiere que la subvaluación de Bitcoin (BTC) podría expandirse si las preocupaciones de los inversores sobre la deuda soberana se profundizan. La firma de gestión de activos dijo que la creciente presión en los mercados de bonos globales y los niveles de deuda gubernamental en aumento podrían fortalecer el papel de Bitcoin como cobertura contra riesgos macroeconómicos, con un modelo de valoración que sugiere un valor teórico justo de 224.000 dólares.

La turbulencia en el mercado de deuda puede respaldar a Bitcoin a largo plazo

Bitwise señaló la creciente presión en los mercados de bonos globales. La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) estima que los gobiernos y las empresas necesitarán pedir prestado aproximadamente 29.000 millones de dólares en 2026, un 17% más que en 2024 y casi el doble de la cantidad recaudada hace una década. Se espera que alrededor del 78% del endeudamiento gubernamental de la OCDE se utilice únicamente para refinanciar la deuda existente.

Spreads de swap soberanos a 10 años en diferentes países. Fuente: Bitwise

Bitwise señaló que Japón sigue siendo un foco clave. La rentabilidad del bono gubernamental a 10 años del país recientemente alcanzó el 2,78%, mientras que la rentabilidad del bono a 30 años alcanzó un máximo histórico. Al mismo tiempo, la deuda pública de Japón se encuentra cerca del 230% del PIB, uno de los niveles más altos en el entorno macroeconómico actual.

El informe señaló que los inversores japoneses poseen aproximadamente 1,2 billones de dólares en bonos del Tesoro de EEUU, pero las mayores rentabilidades nacionales están haciendo que los bonos extranjeros sean menos atractivos. Actualmente, la rentabilidad del bono japonés a 10 años es del 2,66% el martes, en comparación con el 2,19% para los bonos del Tesoro de EEUU a 10 años con cobertura en yenes, lo que podría animar a los capitales a regresar a los mercados nacionales.

La tensión en el mercado de bonos no se limita a Japón. Las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EEUU a 30 años recientemente alcanzaron el 5,11% el 11 de mayo, su nivel más alto desde 2007, mientras que las primas de riesgo soberano, medidas a través de los spreads de swap a 10 años, han aumentado a sus niveles más altos desde la crisis de deuda europea de 2011-2012.

Mientras que estas tendencias podrían afectar a los activos de riesgo en el corto plazo, Bitwise cree que una disrupción más profunda en el mercado de bonos podría eventualmente convertirse en un catalizador alcista para Bitcoin si los bancos centrales se ven obligados a inyectar liquidez para estabilizar los mercados financieros.

Probabilidad de incumplimiento de Bitcoin frente al valor del modelo. Fuente: Bitwise

La firma citó un modelo desarrollado por el inversor Greg Foss que valora a Bitcoin en aproximadamente 224.000 dólares si gana una adopción más amplia como cobertura contra el riesgo de incumplimiento soberano. Bitwise enfatizó que la cifra es una estimación teórica más que un objetivo de precio.

A pesar del caso alcista a largo plazo, el informe señaló que Bitcoin puede permanecer en un rango limitado en el corto plazo, ya que las mayores rentabilidades reales y las condiciones financieras más estrictas continúan presionando la demanda.

La disminución de las rentabilidades reales podría mejorar el panorama macro de Bitcoin

Bitwise señaló que la perspectiva a corto plazo de Bitcoin puede depender en gran medida de las tasas de interés reales, que miden la tasa de política de la Reserva Federal después de ajustar por inflación. En el informe, las tasas reales se calculan como la tasa de los fondos federales menos la inflación del IPC de EEUU. Históricamente, Bitcoin ha tendido a desempeñarse bien cuando las tasas reales caen, ya que el efectivo y los bonos se vuelven menos atractivos en términos ajustados por inflación.

Bitcoin frente al cambio año tras año en las tasas reales de EEUU. Fuente: Bitwise

La firma señaló que el mercado alcista de Bitcoin en 2021 coincidió con la caída de las tasas reales, mientras que el mercado bajista de 2022 se desarrolló junto con el aumento de las tasas reales y el endurecimiento monetario agresivo. Aunque las tasas reales siguen siendo restrictivas, Bitwise dijo que un escenario en el que la inflación aumenta mientras la Reserva Federal mantiene las tasas sin cambios podría impulsar las tasas reales a la baja, potencialmente creando un entorno más favorable para Bitcoin.

Mientras tanto, el investigador de Bitcoin Sminston delimitó que BTC podría cotizarse entre 90.000 dólares y 255.000 dólares para fines de 2026, basado en el Canal de Decaimiento de Bitcoin, un modelo de precio logarítmico que históricamente ha identificado los principales máximos y mínimos del ciclo. El analista señaló que el reciente repunte de Bitcoin surgió cerca de la zona de soporte a largo plazo del modelo, manteniendo intacta la perspectiva alcista más amplia.