VanEck critica la dilución ejecutiva de Metaplanet pese a los recortes de compensación

El gestor de activos VanEck ha criticado la estructura de compensación ejecutiva de Metaplanet y sostiene que los esfuerzos recientes de la empresa de tesorería de Bitcoin por limitar la dilución de los accionistas aún no logran alinear adecuadamente a la dirección con los inversores.

En un informe publicado el viernes que examinó la compensación ejecutiva en las 10 mayores empresas de tesorería de activos digitales, VanEck calificó de «Mala» la estructura de compensación de Metaplanet, lo que la convirtió en la única empresa incluida en la categoría más baja. VanEck citó un plan de acciones equivalente al 14,7% de las acciones totalmente diluidas y una exposición de los directivos del 8,2%.

VanEck afirmó que la exposición de los directivos de Metaplanet es aproximadamente 10 veces superior al promedio del 0,8% de las otras nueve empresas analizadas, mientras que su plan de acciones general es casi cuatro veces superior al promedio de sus pares.

En comparación, Strategy, el mayor tenedor corporativo de Bitcoin (BTC), tiene un plan de acciones equivalente al 2% de las acciones totalmente diluidas y una exposición de los directivos del 0,5%. VanEck calificó de «Buena» su estructura de compensación y señaló que su reserva de acciones es fija y que los aumentos del plan requieren una votación de los accionistas. 

Metaplanet es una empresa japonesa de tesorería de Bitcoin que actualmente ocupa el tercer lugar entre los mayores tenedores corporativos de Bitcoin que cotizan en bolsa, con 43.000 BTC, según BitcoinTreasuries.net.

Las 10 principales empresas de tesorería de Bitcoin. Fuente: BitcoinTreasuries.NET

Las compras de Bitcoin ampliaron la reserva de opciones de los ejecutivos

VanEck afirmó que la disparidad se debe en parte a la anterior estructura de compensación de Metaplanet, que permitía que su reserva de opciones se ampliara automáticamente a medida que la empresa emitía acciones para financiar compras de Bitcoin. El mecanismo hizo que la reserva aumentara de 46 millones de acciones a 319,5 millones, lo que añadió aproximadamente 273 millones de acciones potenciales.

En aquel momento, la ampliación recibió críticas de algunos accionistas de Metaplanet, que instaron a la empresa a cancelar las acciones potenciales adicionales creadas por el mecanismo de ajuste.

En medio de las críticas, Metaplanet puso fin al mecanismo de ajuste automático en agosto y redujo la reserva total en un 41% en septiembre, de 319,5 millones a 188,2 millones de acciones. Sin embargo, VanEck afirmó que los cambios aún «se quedan muy cortos».

La compensación accionaria de Metaplanet frente a sus pares. Fuente: Investigación de VanEck

El informe del viernes instó a Metaplanet a revertir la ampliación de aproximadamente 273 millones de acciones creada por la cláusula de ajuste y sustituir los derechos restantes por un plan de compensación aprobado por los accionistas. VanEck señaló por separado que, a menos que se recuperen las concesiones anteriores, gran parte de la dilución ya se ha producido.

VanEck también recomendó vincular la compensación ejecutiva a una métrica como la cantidad de Bitcoin por acción totalmente diluida y adoptar una política escrita sobre el momento de las concesiones.

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