Cómo la falta de liderazgo de la SEC podría facilitar la elaboración de normas sobre criptomonedas

Después de que los legisladores estadounidenses no lograran aprobar una ley integral sobre la estructura del mercado de activos digitales, los reguladores financieros intensificaron sus esfuerzos para modificar las normas relativas a la supervisión y la aplicación de la ley respecto de las empresas y las ofertas de criptoactivos. 

Sin embargo, los dos principales reguladores, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), tienen falta de personal en sus niveles directivos, lo que deja las decisiones sobre la regulación de aspectos del mercado de criptomonedas de 3 billones de dólares principalmente en manos de solo tres personas, dos de las cuales fueron nominadas por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump. 

En la SEC, dos comisionados —el presidente Paul Atkins y el expresidente en funciones Mark Uyeda— permanecen tras la salida de la comisionada Hester Peirce a principios de este mes. La falta de liderazgo en la CFTC es aún más evidente: Michael Selig es el único presidente y comisionado confirmado por el Senado desde diciembre de 2025. Se supone que cada agencia debe tener cinco comisionados.

Ambas agencias han propuesto normas que parecen intentar ocupar el lugar de la legislación del Congreso en la regulación de las criptomonedas. 

La SEC propuso normas para proporcionar a las empresas un puerto seguro frente a la clasificación de los tokens como «contratos de inversión» en agosto, y la CFTC hizo lo mismo en octubre, cuando Selig dijo que la agencia utilizaría sus «facultades legales existentes» para abordar la regulación de las criptomonedas mediante normas propuestas para los exchanges. Atkins añadió el 2 de octubre que «había más propuestas regulatorias en el horizonte» para las criptomonedas.

¿Podría un comisionado de la SEC tener la última palabra sobre las normas relativas a las criptomonedas?

El 30 de septiembre, la SEC facilitó aún más estas vías regulatorias al contar con pocos comisionados. La agencia publicó una norma definitiva que entró en vigor el 2 de octubre y que, según dijo, modificaba los requisitos de quórum para lo que denominó «promover la flexibilidad y la firmeza de la elaboración de normas de la agencia». La norma reduce a solo una persona el número de comisionados necesarios para formar quórum si solo hay dos presentes en muchos casos.

«[...] ahora que solo hay dos comisionados y es totalmente posible que uno de ellos tenga que recusarse de un asunto —o esté de otro modo ausente—, ahora basta con uno para aprobar una norma formal aplicable a los vastos mercados de valores estadounidenses, valorados en varios billones de dólares», escribió Robin Wigglesworth en un artículo de opinión publicado el 5 de octubre en el Financial Times.

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Uyeda respondió en su propio artículo de opinión en el Financial Times el domingo y afirmó que el «compromiso de la SEC con su misión permanece sin cambios», pese a que solo cuenta con dos comisionados y a que Trump no ha anunciado nominaciones adicionales para cubrir los puestos vacantes. El responsable de políticas dijo que el cambio normativo «aclara que la Comisión puede establecer un quórum si todos los comisionados salvo uno están inhabilitados para tratar un asunto». 

«Sugerir que la SEC está “revisando apresuradamente” su norma de quórum para que los comisionados restantes “hagan lo que quieran” constituye una comparación pintoresca con regímenes distópicos ficticios, pero induce a los lectores a equivocarse sobre por qué la Comisión revisó su norma de quórum y por qué el cambio es beneficioso», dijo Uyeda.

Hasta el martes, la Casa Blanca no había anunciado ninguna nominación para la SEC ni la CFTC, lo que podría dejar durante meses, si no más tiempo, el proceso de elaboración de normas en manos de una sola persona en cada agencia. El Congreso aún tiene tiempo para votar la ley sobre la estructura del mercado que está en el centro de la controversia, la Ley de Claridad del Mercado de Activos Digitales (CLARITY), pero algunos expertos no creen que los legisladores impulsen la legislación durante una sesión saliente entre las elecciones de mitad de mandato de 2026 y la toma de posesión de la siguiente sesión en enero. 

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