Funcionaria del BCE dice que las stablecoins arriesgan importar viejos defectos del mercado

La miembro de la Junta Ejecutiva del Banco Central Europeo (BCE) Isabel Schnabel dijo que las stablecoins podrían traer vulnerabilidades del mercado financiero antiguo a las finanzas tokenizadas, mientras que refuerzan el caso de que los bancos centrales modernicen el dinero público a través de herramientas como el euro digital y la liquidación tokenizada de bancos centrales.

En un discurso del lunes en la Conferencia Internacional del Banco de Corea de 2026 sobre Bancos Centrales y el Futuro del Dinero en Seúl, Schnabel comparó las stablecoins con los fondos del mercado monetario, argumentando que ambos pueden ofrecer innovación financiera útil mientras también crean riesgos en torno a la desintermediación bancaria, las corridas, las ventas de liquidación y la transmisión de la política monetaria.

Schnabel también advirtió que las stablecoins podrían reforzar el papel global del dólar estadounidense a medida que se desarrolla la financiación tokenizada. 'El creciente uso de stablecoins puede cimentar aún más la dominancia internacional del dólar estadounidense', dijo, añadiendo que 'prácticamente todas las stablecoins en circulación están denominadas en dólares, con otros desempeños de una función despreciable.'

Schnabel dijo que la respuesta del Eurosistema tiene dos partes, incluyendo un euro digital minorista y dinero de liquidación tokenizado de bancos centrales mayoristas. En marzo, el BCE presentó su hoja de ruta Appia para los mercados financieros tokenizados de Europa, con Pontes configurado para proporcionar un puente de liquidación de tecnología de contabilidad distribuida a los servicios TARGET del Eurosistema y programado para lanzarse en el tercer trimestre de 2026.

Schnabel argumentó que los bancos centrales no deberían resistirse a la innovación, pero deben modernizar el dinero público, incluyendo a través del euro digital y la liquidación tokenizada de bancos centrales mayoristas, para preservar la estabilidad financiera y el control monetario.

Los bancos centrales no pueden permanecer como observadores pasivos de estos desarrollos,' dijo Schnabel, añadiendo que las formas privadas de dinero, una vez ampliamente adoptadas, pueden dar forma al sistema financiero 'de maneras que pueden ser difíciles de revertir.' Dijo que la respuesta adecuada no es resistirse a la innovación, sino asegurar que se desarrolla dentro de un marco que preserve la estabilidad, el control monetario y la confianza en la moneda.

Las stablecoins están abrumadoramente vinculadas al dólar, mientras que la adopción amplia podría amplificar los efectos de política estadounidense en el extranjero, muestra datos del BCE. Fuente: Banco Central Europeo

La revisión de MiCA afila el debate sobre stablecoins

El discurso se basa en la mensajería del BCE de que Europa no debería responder a las stablecoins en dólares simplemente promoviendo stablecoins denominadas en euros. 

El 8 de mayo, la Presidenta del BCE Christine Lagarde dijo que las stablecoins no son la mejor ruta de Europa para fortalecer el papel internacional del euro, argumentando en cambio que Europa debería construir una infraestructura de liquidación tokenizada anclada por dinero de bancos centrales.

El debate se desarrolla mientras la Comisión Europea revisa la Regulación de la Unión Europea sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA), con una consulta pública abierta hasta el 31 de agosto examinando si las normas de cripto de la UE deben ser actualizadas.

El intercambio de criptomonedas Coinbase ha utilizado la revisión para pedir un marco de cripto de la UE más competitivo. En un post de blog del lunes, Katie Harries, directora y jefa de política de Coinbase para Europa y las Américas dijo que MiCA debería recalibrar las reglas de stablecoins sobre reservas, recompensas y multi-emisión, mientras aclara cómo las empresas de cripto reguladas pueden proporcionar acceso a la financiación descentralizada y la liquidez global.

Harries también argumentó que permitir más reservas en activos soberanos de alta calidad y permitir incentivos no basados en intereses, como descuentos y puntos de fidelidad, podrían ayudar a hacer que las stablecoins en euros sean más competitivas. 

El BCE ha tomado una visión más cautelosa. El 23 de mayo, el BCE advirtió a los ministros de finanzas de la UE que relajar las reglas de stablecoins podría debilitar los préstamos bancarios y complicar la política monetaria, incluso mientras los formuladores de políticas debaten si Europa corre el riesgo de quedarse atrás de los tokens respaldados por dólares.