Puntos clave:
Las tasas de financiación negativas de los futuros de Bitcoin señalan pérdidas del mercado bajista y liquidaciones forzadas, en lugar de un cambio en el sentimiento.
Las entradas institucionales en los ETFs de Bitcoin y la acumulación corporativa sugieren que la demanda al contado se mantiene sólida.
Bitcoin (BTC) sufrió una caída en las primeras horas de negociación con la apertura del mercado de valores de EEUU, perdiendo brevemente el nivel de los 75.000 dólares antes de recuperarse. Esta inesperada oscilación de precios provocó 120 millones de dólares en liquidaciones de posiciones apalancadas de futuros de BTC en largo (compra). Durante este calvario, la tasa de financiación de Bitcoin se ha mantenido negativa, lo que podría insinuar una mayor caída y una posible ventaja para los bajistas.
La tasa de financiación negativa ha sido la norma desde el lunes, indicando una falta de demanda de apalancamiento alcista. Las tasas negativas significan que los cortos (vendedores) son quienes pagan para mantener sus posiciones abiertas. En condiciones neutrales, el indicador debería oscilar entre el 5% y 10% para compensar el costo del capital y los riesgos del exchange. A primera vista, una tasa del 20% indica convicción, pero esa no es toda la historia.
Las liquidaciones respaldan la tasa de financiación negativa de Bitcoin
Las tasas de financiación de los contratos perpetuos se calculan cada 8 horas en la mayoría de los exchanges. Los picos temporales del 20%, ya sean positivos o negativos, no son particularmente preocupantes para la mayoría de los traders, ya que ascienden a una comisión diaria del 0,05%. En esencia, incluso si la posición tiene un apalancamiento extremadamente alto, como 20x, el costo es del 1%. A menos que este problema persista por mucho más tiempo, apenas es una carga.
Las posiciones bajistas de Bitcoin han sido liquidadas forzosamente por 365 millones de dólares desde el lunes, lo que ha erosionado naturalmente el colateral en las posiciones en corto. Los traders podrían haber optado por mantener la calma en lugar de apresurarse a añadir margen, anticipando que las tasas de financiación se ajustarían por sí solas. Así, la tasa de financiación negativa refleja pérdidas de los bajistas en lugar de convicción.
Los movimientos intradía de Bitcoin han seguido en gran medida al índice S&P 500 durante las últimas dos semanas. El mercado de valores de EEUU saltó a un máximo histórico el jueves, mientras que Bitcoin permanece distante de su pico de 126.200 dólares. Los fracasos consecutivos para restablecer el nivel de los 76.000 dólares explican parcialmente la falta de entusiasmo en los mercados de derivados de BTC. Aun así, la última ronda de datos económicos de EEUU es favorable para los mercados de riesgo, incluido Bitcoin.
La producción industrial de EEUU disminuyó un 0,5% en marzo respecto al mes anterior, según datos publicados por la Reserva Federal el jueves. Los bienes de consumo duraderos fueron el punto negativo, con una caída del 2,8% en la producción automotriz. Paralelamente, las solicitudes continuas de subsidio por desempleo aumentaron en 31.000 hasta un total de 1.818.000 ajustados estacionalmente durante la semana que finalizó el 4 de abril.
Aunque es contraintuitivo, el S&P 500 se benefició de la mayor recesión económica, que obligó al gobierno a acelerar las medidas de estímulo. La presión al alza sobre la inflación, que también ha sido impulsada por el aumento de los precios del petróleo, reduce los incentivos para mantener inversiones de renta fija.
Los datos del mercado de opciones de Bitcoin no muestran signos de una demanda excesiva de protección contra caídas de precios. La prima pagada por las opciones put (venta) en Deribit se ha quedado rezagada con respecto a los instrumentos call (compra) equivalentes durante la última semana. Los 921 millones de dólares en entradas netas en ETFs de Bitcoin al contado listados en EEUU durante cinco días, junto con la continua acumulación por parte de Strategy (MSTR US), impulsaron la confianza de los inversores.
Por el momento, la tasa de financiación negativa de Bitcoin no genera alarmas, especialmente porque la demanda de inversores institucionales se mantiene fuerte en los mercados al contado de BTC.
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