Bitcoin cayó un 21% tras la noticia de recompra de deuda de Strategy: ¿se avecina un bucle de fatalidad similar al de Terra Luna?

Puntos clave:

• Strategy enfrenta una liquidez a corto plazo más ajustada, pero su apalancamiento neto conservador del 11% lo protege de liquidaciones forzadas de Bitcoin (BTC).
• Un rally de Bitcoin por encima de 70.000 dólares sigue siendo poco probable mientras Strategy (STRC US) cotice por debajo de 100 dólares y los ETF al contado muestren una presión de venta neta.

Bitcoin (BTC) sufrió una corrección de precio del 21% en 10 días, volviendo a probar el nivel de 61.000 dólares por primera vez en 4 meses. Este movimiento coincidió con la decisión de la empresa Strategy (MSTR US) de recomprar algunas deudas corporativas, pausando temporalmente su acumulación de Bitcoin. Los traders ahora temen que Strategy se vea obligada a liquidar algunas de sus tenencias de Bitcoin.

Cambios en la reserva de Bitcoin de Strategy & precio promedio. Fuente: Strategy

Strategy había sido el mayor comprador conocido de Bitcoin, acumulando 126.016 BTC por 9.310 millones de dólares desde marzo. Sin embargo, la empresa utilizó 1.380 millones de dólares en efectivo recaudado mediante emisiones recientes de acciones para recomprar algunas de sus deudas convertibles. La decisión, anunciada el 15 de mayo, coincidió con la distancia de la acción preferente Stretch (STRC US) de 100 dólares.

Acción preferente perpetua Serie A de Strategy (STRC US). Fuente: TradingView

La acción preferente STRC permite a Strategy emitir nuevas acciones cada vez que su precio alcanza 100 dólares y ofrece a los titulares un dividendo variable, actualmente establecido en 11,5% anual, pagado mensualmente en efectivo. Si los traders deciden que ya no vale 100 dólares, nuevos compradores entran en niveles más bajos, lo que equivale a exigir un dividendo más alto. Así que, a primera vista, esto debería ser un no evento para la percepción del riesgo de Strategy.

Strategy recaudó 7.500 millones de dólares a través de emisiones de acciones preferentes en los primeros 5 meses de 2026, lo que fue muy favorable para el precio de Bitcoin. Ahora, la empresa enfrenta un camino difícil, dado que su posición de efectivo se ha reducido a 900 millones de dólares, lo que es suficiente para cubrir dividendos durante 6 meses.

Aspectos financieros destacados de Strategy (MSTR US). Fuente: Strategy

El apalancamiento neto del 11% de Strategy es la métrica financiera clave a monitorear, ya que representa la cantidad de deuda que la empresa mantiene en relación con sus activos. Por cualquier estándar, la cobertura proporcionada por sus tenencias de Bitcoin, incluso a un precio de 30.000 dólares, debería considerarse conservadora.

¿Será Strategy forzada a liquidar algunas de sus tenencias de Bitcoin?

Aunque las condiciones de liquidez a corto plazo ciertamente se han deteriorado, no hay un piso contractual establecido en la deuda convertible de Strategy que obligue a una liquidación de la reserva de Bitcoin. Además, no hay prohibición de vender acciones de MSTR a un descuento sobre su valor neto ajustado al mercado.

Si los mercados de deuda no están disponibles, la empresa podría optar por diluir a los titulares actuales de MSTR. Si este movimiento se interpretara como una debilidad y presionara aún más los precios de MSTR y STRC, sería irrelevante para la relación de apalancamiento de Strategy, ya que la empresa seguiría siendo financieramente sólida.

Fuente: X/zeroxkyle

Según el usuario de X zeroxkyle, autor del boletín "Grand Line", una eventual venta de Bitcoin por parte de Strategy solo aceleraría su caída de precio, empeorando las condiciones de liquidez. El análisis se refiere a un "ciclo de fatalidad" que hace que los compradores se abstengan de agregar posiciones debido a un miedo constante a que un gran vendedor entre en el mercado.

Es imposible predecir qué aliviaría la tensión de los inversores, ya que Strategy no corre peligro de una venta forzada inminente. Los dividendos de las acciones preferentes pueden pausarse a voluntad, aunque solo se acumulan para más adelante. Sin embargo, mientras STRC siga cotizando por debajo de 100 dólares y los fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado sigan siendo un vendedor neto, las probabilidades de un rally de Bitcoin por encima de 70.000 dólares son escasas.