Las stablecoins fueron un raro punto brillante en un mercado de criptoactivos por lo demás moderado en el primer trimestre, con el crecimiento de la oferta y la actividad transaccional apuntando a una demanda sostenida incluso a medida que las condiciones generales del mercado se debilitaban.
La oferta total de stablecoins aumentó en aproximadamente 8.000 millones de dólares hasta un récord de 315.000 millones de dólares en el primer trimestre, según datos de CEX.IO. Aunque esto marcó el ritmo de expansión más lento desde el cuarto trimestre de 2023, siguió representando un crecimiento durante un período en el que el mercado de criptoactivos en general se contrajo.
Los datos sugieren que los inversores rotaron hacia las stablecoins como estrategia defensiva, impulsando su participación en la actividad general del mercado. Las stablecoins representaron el 75% del volumen total de trading de criptoactivos durante el trimestre, el nivel más alto registrado.
Al mismo tiempo, el volumen total de transacciones de stablecoins superó los 28 billones de dólares, lo que subraya su creciente papel como capa de liquidez principal del mercado de activos digitales. La cifra extiende un aumento de actividad de varios años, con volúmenes de stablecoins en los últimos años que superan a los de las principales redes de pago como Visa y Mastercard combinadas.
Sin embargo, los datos sobre la actividad subyacente pintaron un panorama más matizado.
Las transferencias de tamaño minorista, típicamente asociadas con usuarios individuales, disminuyeron un 16% en el primer trimestre, la caída más pronunciada registrada. En contraste, la actividad automatizada se disparó, con bots que representaron aproximadamente el 76% de todo el volumen de transacciones de stablecoins.
El cambio hacia flujos impulsados por bots sugiere que una parte creciente del uso de stablecoins está ligada al trading algorítmico, el arbitraje y la provisión de liquidez, en lugar de la demanda minorista. Si bien una automatización elevada puede reflejar una participación más sofisticada o institucional, también puede señalar una demanda orgánica más débil durante las condiciones de mercado bajistas.
Divergencia entre los principales emisores de stablecoins
Una de las conclusiones clave del informe de CEX.io fue una divergencia creciente entre los principales emisores de stablecoins. La oferta de USDC de Circle (USDC) creció en aproximadamente 2.000 millones de dólares en el primer trimestre, mientras que USDT de Tether (USDT) disminuyó en unos 3.000 millones de dólares, marcando la primera división notable entre ambos desde el segundo trimestre de 2022 en medio del mercado bajista.
La tendencia se alinea con informes anteriores de Cointelegraph, que destacaron un aumento en la actividad de transferencia de USDC en febrero, lo que apunta a un mayor uso en el trading y las transacciones on-chain.
Más allá de USDC, gran parte del crecimiento en la emisión de stablecoins fue impulsado por productos que generan rendimiento (yield-bearing products), un segmento que ha atraído un escrutinio creciente en EE. UU. Las discusiones en curso sobre un proyecto de ley de estructura del mercado de criptoactivos en el Congreso han puesto el rendimiento (yield) en el centro del debate, con los bancos tradicionales oponiéndose a las stablecoins que ofrecen rendimientos similares a intereses.
El mercado de stablecoins con rendimiento (yield-bearing stablecoins) está actualmente valorado en alrededor de 3.700 millones de dólares, con volúmenes de trading diarios que superan los 100 millones de dólares, según datos de CoinGecko.
