Puntos clave:
El descuento de Bitcoin en Coinbase probablemente se deba a las salidas de stablecoins, más que a una presión de venta institucional real.
Strategy sigue comprando Bitcoin mientras el mercado se mantiene firme a pesar de las pequeñas diferencias de precio entre exchanges.
Bitcoin (BTC) mostró resiliencia el jueves al defender con éxito el nivel de 79.000 dólares. Sin embargo, algunos traders les preocupa que el impulso alcista se esté estancando, puesto que Bitcoin en Coinbase cotiza con un descuento en relación con los pares de stablecoins en exchanges internacionales.
El descuento de Coinbase probablemente sea por las salidas de stablecoins
Si bien el indicador suele ser objeto de debate, sugiere potencialmente una falta de demanda de compra institucional, aunque la situación es probablemente más compleja.
Par BTC/USD en Coinbase frente al par BTC/USDT en los principales exchanges. Fuente: TradingView & Cointelegraph
El par BTC/USD en Coinbase ha mantenido un descuento del 0,03% frente a Binance, OKX y Bybit durante la última semana. Esta brecha representa un cambio notable con respecto a la prima del 0,04% observada en abril. Este cambio en la estructura del mercado ocurrió incluso cuando Strategy (MSTR US) compró 51.364 BTC durante un período de tres semanas.
Aunque existe una correlación entre la actividad institucional y la prima de Coinbase, la demanda de stablecoins también impacta en esta métrica. Grandes volúmenes de traders que se mueven de criptomonedas de nuevo a moneda fiduciaria pueden hacer que las stablecoins pierdan brevemente su paridad con el dólar.
En consecuencia, estos activos no siempre se negocian a la paridad prevista, lo que puede distorsionar la prima o el descuento percibido en los exchanges basados en dólares estadounidenses.
Prima/descuento de stablecoins en dólares en relación con el tipo de cambio USD/CNY. Fuente: OKX
Medidas en yuan chino, las stablecoins denominadas en dólares cotizan actualmente con un descuento del 0,6% frente al tipo de cambio oficial. Estos datos señalan una mayor demanda para salir del mercado de criptomonedas y es probable que sea el principal impulsor del descuento de Bitcoin en Coinbase en comparación con la fijación de precios basada en stablecoins.
Las entradas de Bitcoin en Coinbase no son suficientes para justificar una presión de venta
Esencialmente, los precios de las stablecoins siguen siendo volátiles, independientemente de si se cotizan en dólares o yuanes.
Volúmenes netos de transferencia de Bitcoin promedio de 7 días en Coinbase, cifras en dólares. Fuente: Glassnode
Los flujos netos de Bitcoin a Coinbase muestran depósitos netos promedio de 58 millones de dólares por día. Esta cifra es relativamente modesta y no refleja la disparidad con otros mercados. A modo de comparación, los retiros netos diarios promedio de Bitcoin alcanzaron un máximo de 275 millones de dólares en abril, pero la prima de Coinbase no logró superar el 0,05% durante ese período.
Flujos netos diarios de ETFs de Bitcoin al contado cotizados en EEUU, cifras en dólares. Fuente: SoSoValue
Las salidas de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin al contado cotizados en EEUU probablemente han contribuido a estos depósitos netos en Coinbase. Los 1.260 millones de dólares en salidas netas registrados desde el 7 de mayo se alinean con la prima negativa de stablecoin observada frente al yuan chino. Además, la reiterada incapacidad de Bitcoin para superar el nivel de resistencia de 82.000 dólares ha mermado el sentimiento, dificultando el aislamiento de la causa principal de la fluctuante métrica de la prima de Coinbase.
Una corrección del precio de Bitcoin del 5% desde el pico de 82.840 dólares el 6 de mayo no debería preocupar, especialmente porque Strategy continúa aumentando su exposición a través de emisiones perpetuas de acciones. Más importante aún, el descuento de Bitcoin en Coinbase no es un indicador fiable del apetito institucional. Además, los flujos a Coinbase no revelan anomalías ni ventas de pánico.
La fortaleza de Bitcoin por encima de los 81.000 dólares el jueves hace evidente que las diferencias de precio entre exchanges no son suficientes para dictar las tendencias de los precios. En última instancia, las probabilidades de que el precio vuelva a tocar los 76.000 dólares a corto plazo son bajas a pesar de estas distorsiones técnicas.
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